9月12日，51信用卡（02051.HK）股价大跌3.42%，收报0.226港元/股。
2021年9月14日以来，迈入“仙股”行列3年，51信用卡似乎已经开始持续“摆烂”。
2018年7月，“乘”着互联网金融的“东风”，51信用卡顺利完成港股上市。然而，上市即巅峰，130亿港元市值，跌到如今仅剩3.1亿港元。
51信用卡的经营业绩惨淡。今年上半年，公司营业收入1.17亿元，净利润亏损0.48亿元。2015年以来，公司累计亏损53.70亿元。
2019年，51信用卡因为暴力催收被警方查处，公司由此全面推进产业转型。5年过去了，金融业务全线下滑，露营业务也未见到曙光。
亏损持续了五年多
持续亏损，51信用卡经营没有向好迹象。
今年上半年，51信用卡实现的营业收入为1.17亿元，同比下降15.8%；净亏损0.48亿元，亏损幅度同比增长674.9%。
51信用卡的收入主要来自信贷撮合及服务费、信用卡科技服务费、SaaS服务费、露营服务费以及其他收益。上半年，四项主营收入均出现了不同程度下滑。
具体而言，下滑幅度最大的是信用卡科技服务费，为132.8万元，同比减少约89.7%。占营业收入比例最大的业务是SaaS业务，收入为4602.9万元，同比减少约12%。露营服务费为862.4万元，同比下滑53.4%。信贷撮合及服务费收入2943万元，同比下降20.3%。
51信用卡解释亏损原因时称，公司清退了部分表现欠佳的营地，导致露营业务的整体收益规模下降；信用卡科技服务因减少了对联名卡业务的投入而下降；新汽车业务应占的额外研发开支，其在上年度同期间内未有发生。
51信用卡成立于2012年，曾经号称是中国领先金融科技创新企业。2018年7月13日，“乘”着互联网金融的“东风”，51信用卡成功在香港主板上市。
从经营业绩来看，上市之前，51信用卡没有盈利。2015年至2017年，公司实现的营业收入分别为0.90亿元、5.71亿元、22.69亿元，实现快速增长，复合年增长率为402.9%。同期，净利润分别为-6.93亿元、-22.31亿元、-13.78亿元，连续亏损。
2018年，上市当年，公司实现的营业收入为28.12亿元，继续增长，净利润为21.69亿元，出人意料地大赚。不过，大幅盈利与优先股有关。当年，公司优先股公允价值变动计入的收益高达19.42亿元。
上市后的2019年至2023年，公司连续亏损。这5年，实现的营业收入分别为20.45亿元、2.74亿元、4.40亿元、3.96亿元、2.17亿元，2020年，营业收入跳水式下降，随后低位徘徊。同期，净利润分别为-11.11亿元、-17.16亿元、-2.61亿元、-0.98亿元、-314.80万元，持续亏损。
综上，2015年至今年上半年，51信用卡累计亏损-53.70亿元。
“消费捕手”天图投资踩雷
51信用卡经营惨淡，有着“消费捕手”之称的天图投资亏惨了。
51信用卡是由孙海涛创立的。公开信息显示，1980年出生的孙海涛毕业于杭州电子科技大学工商管理专业，毕业后在一家软件公司工作2年，2004年离职创办国内第一个三维仿真城市“E都市”。2007年8月，“E都市”完成了第一轮融资，并被评为“最佳非美国web 2.0网站”，但孙海涛却离开了，又创办了“途房网”，据称是全球首家拥有三维地图找房功能的房产网站。
2012年，孙海涛创办了51账单，也就是51信用卡的前身。51信用卡起初与宜人贷合作，做P2P，是当时火爆的互联网金融。
51信用卡的崛起，除了“站”在互联网金融“风口”外，还与资本追捧相关。
2012年9月，51信用卡获得薛蛮子和华映资本600万元的天使投资；2013年底获SIG、清流资本和华映资本1500万美元A+轮和A轮；2015年2月获GGV资本领投的5000万美元B轮融资。2016年9月，51信用卡完成总额约3.1亿美元的C轮融资，领投方为新湖中宝和天图投资，快的打车创始人陈伟星的泛城资本，华盖资本、国信弘盛股权投资基金、千合资本和洪泰A Plus基金等联合投资。2016年10月，获得嘉实投资和银泰集团累计8400万美元C+轮融资。前华夏基金副总经理王亚伟也曾是51信用卡的股东之一。
备受关注的是天图投资，在创投界，与红杉资本、高瓴资本齐名，重点投资消费领域。天图投资创始人王永华坚持以C轮投资为主，他认为C轮商业模式得到了市场验证，且基本上已经盈利，投资的风险相对较小。
在51信用卡身上，天图投资下了重注。2017年，天图投资以1.69亿元收购51信用卡经营主体杭州恩牛2.7%股权。随后，又多次增资51信用卡，累计投资超过8亿元。
超8亿元投资，天图投资获得了多少收益？
2018年，51信用卡港股上市，上市之初，股价曾达到9.55港元/股，市值达到130亿港元。今年9月12日，51信用卡的收盘价仅为0.232港元/股，累计下跌约97%，市值仅剩3.15亿港元。
天图投资方面没有减持51信用卡股份，目前，持股比为13.54%，对应的市值仅为4100万港元左右，亏损惨重。
当然，其他的资本，包括新湖中宝等也踩雷了。
漫长而艰难的转型之路
经营持续亏损、股价暴跌，与51信用卡产业转型迟迟不见效有关。
转折点出现在2019年。当年10月，杭州警方通报称，初步调查发现，51信用卡委托外包催收公司冒充国家机关，采取恐吓、滋扰等软暴力手段催收债务的行为，涉嫌寻衅滋事等犯罪。
当时，孙海涛发文致歉。当年底，51信用卡终止了P2P资金的新增撮合，开始寻求产业转型。
2020年，51信用卡将业务聚焦信用卡科技服务、信贷撮合（即助贷）、SaaS等业务，提出“以B带C，以C促B”的发展战略。
从实际结果来看，转型效果不佳。2020年至2023年，信贷撮合业务收入分别为0.95亿元、2.37亿元、1.13亿元、0.7亿元。今年上半年，该业务收入为0.29亿元，同比下降20.3%。
同期，信用卡科技服务收入分别为1.52亿元、0.46亿元、0.40亿元、0.37亿元，持续下降，今年上半年仅有132.8万元，同比下降89.7%。
曾经被寄予厚望的SaaS服务业务，营业收入从2020年的0.29亿元上升至2023年的0.57亿元，但在今年上半年降至0.46亿元，降幅为12%。公司解释称，主要原因为“银行运营管理业务收入下降”。
值得一提的是，51信用卡与金融似乎也渐行渐远。
2022年10月，51信用卡旗下抚州恩牛网络小额贷款有限公司被江西省地方金融监管局取消小额贷款试点资格。
2023年1月，51信用卡发布公告称，将终止综合入账附属公司北京首惠开桌科技有限公司，后者持有第三方支付机构北京雅酷时空信息交换技术有限公司（简称“雅酷时空”）全部股权。这意味着51信用卡失去了支付牌照。
此外，去年初，51信用卡旗下的“51信用管家”APP存在四项违规行为，被浙江省网信办点名并要求限期整改。
孙海涛寻求跨界，方向为露营及房车市场。
2022年，51信用卡创建了“51Camp”连锁营地品牌，打造以城市及城市近郊营地为主、远郊野奢度假营地为辅的“2H”都市露营圈，在向C端用户提供露营场地、餐饮服务并收取费用的同时，与B端合作，引入商业广告拍摄、婚纱拍摄、音乐节等服务。截至2023年末，旗下营地数量已经超过20个。
但是，随着旅游业火爆，行业玩家迅猛增长，市场竞争加剧。天眼查数据显示，2020年至2022年，我国露营相关企业注册数量分别为1.18万家、2.43万家、3.69万家，今年一季度末猛增至16.24万家。
今年上半年，51信用卡露营业务收入为862.4万元，同比下降53.4%。公司解释，受市场环境影响，对业务进行了调整，清退了部分表现欠佳的营地。
51信用卡表示，公司将以精简后的营地为基础，将营地业务与露营车等新配套业务结合，探索适合现代都市人新型生活方式，从而形成具有公司特色的强化露营业务板块，进一步提升51CAMP在年轻人心中“潮流”“新兴”的现有印象。
露营市场在增长，但玩家增多，重点向露营（含宿营车）业务转型，51信用卡能否因此找到新的增长点，还是一个未知数。
转型5年了，市场还看不到51信用卡转型突围的曙光。
