才刚宣布要进军酱酒的皇台酒业，日前又转* 度了，宣布终止酱酒投资计划。这一变化的背后有哪些原因呢？
对于皇台酒业来说，目前业绩忽上忽下，亟需寻找新的增长点。酱酒虽好，却不是人人皆宜。目前，这一赛道正处于分化阶段，是属于头部企业的战场。
如今，酱酒计划告吹，皇台酒业继续需寻找新路径。
官宣一周就“变脸”
刚刚官宣一周，皇台酒业对酱酒的态度就从“进军”转为了“观望”。这可能是白酒行业中变化最快的投资决策之一了。
事情要从7月26日说起，当时皇台酒业发布公告宣布将与贵州无忧酒业共同出资于茅台镇设立酒厂。公开资料显示，皇台酒业是西北四家上市酒业公司之一，主营白酒、葡萄酒酿造与销售，以及酿酒葡萄种植，拥有“皇台”及“凉州皇台”两大白酒品牌。无忧酒业，则是茅台镇老牌酒厂，是当地产业发展的“生力军”。
投资方式为双方共同投资设立贵州皇台无忧酒厂有限公司，注册资本3000万元，其中皇台酒业认缴出资1650万元，占股55%，无忧酒业认缴出资1350万元，占股45%。主要业务为白酒酿造销售、酒类进出口贸易；绿色产业开发、酿酒原料购销。
皇台酒业认为，与无忧酒业成立合资公司有助于该公司进行整合资源，通过布局酱酒市场，打造公司新的利润增长点，提升公司的综合竞争力，推进公司省外市场战略布局。不难看出，这项布局符合该公司近年来布局全国，走可持续路线的发展目标。
但没想到几天之后，皇台酒业再次发布公告，表示基于审慎性原则终止这起投资。如此迅速的变脸，也引来资本市场关注。
公告中提到，这是一起“与交易对方进行了充分沟通和友好协商后作出的决定”。由于新设公司尚未办理* 设立手续，且皇台酒业也未对其进行实际出资，因此这次投资事项的终止不会对公司的生产经营及财务状况产生不利影响，也不会损害公司及全体股东的利益。
皇台酒业表示，此次合作计划终止是基于公司整体战略调整的目的，之后是否会重启合作，以官方公告为准。
业绩整体面临压力
目前，皇台酒业在白酒市场处于边缘化状态。在业内人士看来：一方面，在甘肃本土市场“打不过”金徽酒；另一方面，皇台酒业还面临贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等名优白酒企业渠道下沉带来的巨大挤压。
近日，皇台酒业预告2024年上半年业绩，根据业绩预告，2024年上半年，皇台酒业归属于上市公司股东的净利润预计为亏损300万元-500万元；扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损400万元-550万元。
皇台酒业称，本期业绩变动的主要原因包括受市场环境影响，白酒行业整体竞争加剧，对公司经营造成压力；同时，公司适度加大市场推广力度，销售费用和管理费用较去年同期都有所增加。
据统计，自2020年以来，皇台酒业4年时间内有2年都在亏损，营业收入则始终在9000万元-1.6亿元之间。其中，2023年虽然营收增长了12.96%，但仍然亏损1500.94万元，呈现增收不增利。
除了业绩陷入泥潭外，皇台酒业还有债务问题。财报显示，截至2023年末，皇台酒业经营活动现金流净额628.2万元，账面货币资金1759.32万元，而其应付款达到8251.11万元，其他应付款达1.18亿元。其他应付款主要包含借款、往来款、* 等。
因此，改善业绩、寻找新增长点对皇台酒业来说很关键。但这条路并不好走，皇台酒业也曾探索过诸多领域。
回顾来看，在2014年，皇台酒业曾计划与浏阳河酒重组，最终没有启动；2015年，皇台酒业还曾做起了番茄酱业务，不到两年又转手了。此后，皇台酒业还一度计划转战游戏、幼教等产业，但就跟这次的酱酒计划一样，最后都不了了之。
如今，在酱酒计划夭折后，皇台酒业将新增长点的希望寄托在渠道方面。
酱酒进入分化阶段
至于皇台酒业这次欲尝试的酱酒赛道，目前现状又如何？
行业端来看，酱香型白酒市场增长动力充足，有望持续打开增长空间。《2023年中国白酒行业研究报告》显示，从年复合增长率（CAGR)来看，2018年至2022年之间酱香型白酒的CAGR为24.7%，而白酒行业整体市场仅为3.7%。
酱酒市场近年的增长速度非常快，其中原因主要在于：一是酱香型白酒酿造工艺复杂，其酒质更绿色纯天然、无添加，消费者的认可度偏高；
二是酱酒的产原地资源稀缺，全国仅有三个酱酒生产基地，但是光是茅台镇产出就占比87%，整个茅台镇所能够承载的酱酒产能仅有60万吨，意味着酱酒资源并不是无限的；
三是酱香型白酒的口感相比较浓香和清香等白酒而言更为优质。目前，随着消费水平不断攀升，消费者也就更愿意消费口感更好的酱香型白酒。
随着未来消费升级和酱酒产能的不断扩张，酱酒市场规模有望得到进一步上升。而在酱酒逐渐成为中国白酒行业的未来主流趋势背景之下，伴随着消费变化及产能的释放，酱酒行业的市场竞争还是要回归于消费端市场。
谁更能抓住核心消费者，谁就更有机会赢得未来。
市场竞争方面，中金公司分析认为，酱酒已进入集中分化阶段，具备品牌、品质、产区等优势的头部公司集中度有望提升，行业进一步向核心产区集中。
另外，《2023贵州省白酒产业发展报告》显示，去年仁怀市白酒生产小微企业（作坊）从1770户减少至855户，部分小微型企业从中出局。如今，酱酒市场集中至茅台、郎酒、*酒、珍酒等头部酱酒企业。
简而言之，酱酒仍是好赛道，但当前是属于头部企业的战场。
