“月子中心的爱马仕”圣贝拉要赴港上市了。
近日，SAINT BELLA INC（下称“圣贝拉”）向港交所递交上市申请，冲击“全球家庭品质护理第一股”。
鳌头财经注意到，成立于2017年的圣贝拉，凭借高奢的定位和高品质服务及产品，仅用7年时间，圣贝拉成长为中国最大的综合家庭护理品牌集团。
不同于传统月子中心自建大楼、投入资金和管理成本较大，圣贝拉采取“月子中心+高端酒店”的轻资产运营模式。这种模式有助于快速扩张，并能最大限度减少资本开支，使月子中心具有较短的投资回收期。
得益于轻资产运营模式，2021年-2023年，圣贝拉销售额分别为3.90亿元、5.89亿元、7.75亿元，营收从2.59亿元增至5.60亿元，期间涨幅达116%。
由于来自酒店租金、人力成本等方面的压力，圣贝拉盈利能力并不佳。2021年-2023年，圣贝拉分别亏损1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元，三年累计亏损7.73亿元。
为了改善盈利状况，圣贝拉不断开拓新的盈利点，如利用月子中心客户群，推出家庭护理服务，收购广禾堂食品，进军女性健康功能性食品等。然而，这些多元化业务目前对其收入的贡献占比未超过20%。
月费高达16万却连年亏损
招股书显示，2017年，圣贝拉集团首家月子中心“圣贝拉”于杭州开设。目前，集团旗下三大品牌分别为圣贝拉、小贝拉、Bella Isla，共拥有59家高端月子中心，包括47家自有中心及12家管理中心，覆盖全国18个一二线城市。此外，圣贝拉在美国、新加坡等海外市场也有门店。
圣贝拉的定位是超高端旗舰品牌，也被称为“月子中心里的爱马仕”，月子套餐16.8万元起步，部分套餐的* 更是高达76.88万元。
据招股书介绍，经过近7年时间发展，圣贝拉集团是2023年按收入计算的中国最大综合家庭护理品牌集团。据弗若斯特沙利文（企业增长咨询公司）报告显示，圣贝拉集团是中国业内增长最快的综合家庭护理品牌集团，业务覆盖家庭护理行业全版图，目前，集团还在拓宽业务边界。
圣贝拉主要采取的是“月子中心+高端酒店”的轻资产运营模式。即与高端酒店订立1至3年的中短期合约，将其用作月子中心的客房，同时也有部分圣贝拉中心设于独幢别墅。这种模式有助于快速扩张，并能最大限度减少资本开支，使中心具有较短的投资回收期。
2021年-2023年，圣贝拉集团销售额分别为3.90亿元、5.89亿元、7.75亿元，营收从2.59亿元增至5.60亿元，期间涨幅达116%。
虽然无需建设服务场地，由于圣贝拉的月子中心主要设于高档酒店，也有部分设于独幢别墅。这种运营模式下，月子中心的租赁及相关成本较高。
招股书显示，2021年-2023年，圣贝拉的租赁及相关成本分别为7120万元、1.229亿元、1.258亿元，分别占销售成本总额的39.7%、37.2%及35.4%。
另外，月子中心给客户提供的大部分产后膳食也由酒店* 提供，同期产后膳食成本分别为2260万元、3850万元和4230万元。加上租赁成本，圣贝拉月子中心业务每年超过三分之一的收入流向了酒店* 及相关方。
人力成本方面，截至2023年12月31日，圣贝拉集团有1229名员工，其中696名是护工。报告期内，人力成本分别为0.54亿元、1.05亿元和1.21亿元。
2021年-2023年，圣贝拉收入不断增长，但同期亏损波动较大，分别为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元。按此计算，圣贝拉3年累计亏损7.73亿元。
圣贝拉称，公司在营业纪录期间曾出现净亏损，主要是由于向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损。经调整后，2021年和2022年，圣贝拉亏损2986.8万元及4462.8万元，2023年扭亏为盈至2077.2万元。
主业增长陷疲态“自降身价”
月子中心是圣贝拉的核心业务，2021年-2023年，月子中心收入分别为2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，占总营收比例分别为90.2%、86.4%和83.5%。毛利率在近3年稳定在30%左右，2021年-2023年毛利率分别为30.6%、28.7%、34.1%。
值得一提的是，圣贝拉的女性健康功能食品业务2023年毛利2981.2万元，毛利率达到63.3%，远高于月子中心30%左右的毛利率。
高端路难走，圣贝拉布局中低端及海外市场。2019年，圣贝拉集团推出了* 相对较低的品牌小贝拉，起步价为6.8万元。2023年，小贝拉给圣贝集团拉带来1.96亿元的收入，同比增长27.27%，远高于圣贝拉品牌的营收增速，小贝拉的营收占比从2021年的19.9%增长至42%。
2023年，圣贝拉集团选择在新加坡打造旅居独栋系列BELLA VILLA新加坡 Capella（嘉佩乐）店，今年5月，圣贝拉集团还在美国大洛杉矶地区设立第一家管理海外中心。
从港股IPO募资计划来看，除了开设或收购更多月子中心，圣贝拉还在布局养老护理、新零售、产后修复服务等新业务。
值得注意的是，圣贝拉月子中心行业快速扩张的同时频出乱象，如虚假宣传、从业机构和人员专业性不足等。
为此，圣贝拉及其相关公司曾因多种原因受到处罚。招股书显示，2021年9月及2022年6月，圣贝拉北京的一家月子中心经营实体“北京贝康泽恩”因从事无证行医而受到主管部门的两项行政处罚，罚款金额分别为3000元及15万元。2022年4月，其母公司杭州贝康健康科技集团有限公司因广告中含有虚假内容，被杭州市萧山区市场监督管理局罚款10500元。
此外，北京广禾堂健康科技有限公司（圣贝拉收购的月子餐品牌广禾堂）在2024年5月因违反广告法，被北京市市场监督管理局罚款10万元。原因是在大众点评的自营店铺中，月子餐项目中含有“中医把脉孕产体质分析1次（需提前预约）”的内容，然而该企业并没有医疗服务的相关资质。
