最近一段时间，Rio母公司百润股份正逢多事之秋，前因掌舵人事件造成股价动荡，后又有20亿巨额定增计划宣告终止，引来不少投资者关注。
近日，终于有一件事能让投资者稍微宽心：该公司埋线多年的威士忌有了新进展，预计今年第四季度发布成品酒。
威士忌的加持，能否改变现有局面？
威士忌需要“时间”
近日，预调* RIO的母公司百润股份在接受机构调研时表示，目前烈酒（威士忌）陈酿熟成项目已基本完成，麦芽威士忌陈酿熟成项目正在按计划推进，烈酒品牌文化体验中心预计于2024年底建成对外* 。公司已灌注陈酿威士忌30余万桶，未来会按节奏持续投入，增加威士忌桶陈数量。
而在上个月的业绩说明会上，百润股份也提到，公司威士忌成品酒预计2024年第四季度发布。值得注意的是，百润以威士忌为基酒的预调* 产品已有储备。百润股份披露投资者关系活动记录表显示，待公司陈酿威士忌可用后，将扩大以威士忌为基酒的产品线。
实际上，百润股份盯上威士忌已经有一段时日了。2017年时，百润股份旗下巴克斯酒业在四川邛崃启动了烈酒项目基地建设。据悉，百润股份投资5亿元，在邛崃建设名为“崃州蒸馏厂”的伏特加及威士忌工厂，已经于2021年正式建成，生产威士忌、伏特加、金酒等烈酒品类。
其中，威士忌是该厂的生产重点。按照百润股份的规划，烈酒业务将以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。
期间，百润股份还多次募资，前后投入至少20亿元用于烈酒项目。但截至2023年末，烈酒（威士忌）陈酿熟成项目和麦芽威士忌陈酿熟成项目的工程累计投入分别仅占预算的50%和25%左右。
投资金额大、回报周期长，威士忌的生意也没有那么好做。据了解，跟白酒类似，威士忌也需要多年贮存来提升酒体风味，一般要桶陈至少3年再上市发售，陈年威士忌桶陈周期更长。
另外，烈酒+低度酒的融合，可以视为酒企的一个新尝试，但真正实现破圈的却很少。百润股份能否成为例外？一切还不好说。
背后是寻找突破点
预调* 是百润股份的主打产品，其中Rio品牌在年轻消费者中间有较高知名度。
目前，百润股份旗下的预调* 在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列等多个系列，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装。
从2023年的财报数据来看，百润股份的业绩还是很亮眼的。2023年实现营业总收入32.64亿元，同比增长25.85%；净利润8.09亿元，同比增长55.28%。
其中，百润股份的核心产品系列预调* 的营收接近29亿元，占全部营收的88%以上。另外，由于线下经销渠道的发力，去年预调* 营收增长近30%。
但是从去年第4季度开始，其业绩就开始走低。2023年第四季度、2024年第一季度，百润股份实现归母净利润分别为1.44亿元、1.69亿元，分别同比下滑33.37%、9.8%。
机构研报指出，该公司2023年第四季度高基数下收入增长放缓，2024年第一季度费用投放力度增大致使利润率下滑。消费君注意到，今年一季度百润股份的销售费用为2.36亿元，较上年同期增幅为50.34%，主要系广告宣传活动费增加所致。
“考虑到预调* 作为非必选消费品，在经济弱复苏背景下需求增长速度较慢，我们下调盈利预测”。针对全年业绩预测，国信证券这样表示。
另外，* 本身就属于小众品类，相对于啤酒的洒脱与白酒的正式，* 更需要搭配喝酒时的气氛和环境。而在年轻人的聚会中，还有可乐、星巴克、科罗娜等能传递情感的饮品，这也导致* 行业的赛道越来越窄。中研网数据显示，目前* 行业只占整个酒行业份额的0.12%。
即便是行业的龙头，百润股份仅靠* 也难以维持增长。再加上还有很多白酒企业也纷纷布局低度酒赛道，这一赛道的增长天花板显而易见。
威士忌有“钱途”吗？
为此，百润股份将第二增长点押注在威士忌身上。
目前，随着国内酒企相继入局，中国威士忌市场规模不断扩大。第三方数据显示，2022年中国威士忌酒市场规模从2015的13.03亿元增长至48.33亿元，2023年市场规模约为58亿元。
不过，在这其中，国外品牌占据了先机。欧睿数据统计，中国威士忌市场份额排名榜的前五名都是国外品牌，分别为法国的保乐力加、英国的帝亚吉欧、日本的三得利、英国的爱丁顿和美国的百富门，国外品牌在中国威士忌市场的市场份额加起来，超过了95%。
在这样的市场竞争下，新进入的威士忌酒品牌还需要面对品牌知名度和渠道建设、营政府监管和法规* 、资金需求、技术和生产工艺、品牌认知和消费者教育等一些壁垒，这些壁垒可能对新进入者或者品牌发展构成挑战。
就从资金需求方面来说，建立一个威士忌品牌需要大量资金投入，包括原材料采购、生产设备、品牌推广、渠道建设等等。同时，国内的消费者对于威士忌的认知度相对也较低，部分消费者对其品质和文化背景也不太了解。因此，新品牌需要投入大量的资源去培育市场。
这注定不是一个能快速变现的赛道。
值得注意的是，截至2023年末，百润股份的存货期末账面价值接近7.8亿元，至今年一季度，其存货高达8.64亿。在这批存货中，威士忌存货占总存货的比重为80%。据粗略估算，该笔威士忌存货的账面价值近7亿元。而去年百润股份的净利润则为8亿元，可见，这笔存货的份量还是很大的。
而这笔大规模的存货是会为百润股份带来新增长点，还是会增加经营风险？我们只能等时间来验证了。
